面试被问为什么选择证券行业 为什么从事金融行业( 二 )
动量模型就是市场这个阶段哪个行业好就买哪个，每两周统计一下每两周的净值走势，哪个基金涨得好，哪个行业ETF涨得好就买哪个行业ETF，这样子不断地轮下去，在牛市里边的话动量模型一般来说效果特别的好，因为反正新的热点出来它就是追，牛市里边，只要这样子去追的话，效果都还是不错的 。但是动量模型最大的缺陷是回撤特别的大，动量模型会出现瀑布式的下跌，因为它动量模型是跟着趋势走，上去的时候涨的非常快，下来的时候也跌的非常快 。作为一个量化部门，我们找了很多的量化模型去挑行业，其实没有找到特别理想的一个行业的模型 。
【面试被问为什么选择证券行业 为什么从事金融行业】在这个过程中，量化模型很多时候它是从数量或者是说从这种因子的角度去思考市场的变化的，很多时候他没有办法去跟客户去解释太多的行业基本面的东西 。给大家举个例子，假设相似性匹配策略，它就是一个非常成功效果非常好的一个量化行业轮动模型，但是它挑选出来的这几个行业，我给大家把这个模型的逻辑讲明白之后，其实是没有办法去太展开给大家去讲这个行业里面具体的一些故事的 。
实际上大家想听到的更多的是这个行业它为什么好，它自己发展的一个逻辑，比如说芯片，芯片的需求端是来自于5G通信网络的建设的推进，它的供给端来自于国产替代占比的提升，它会有很清晰的自己的行业逻辑，但是这些逻辑在量化的模型里面其实是体现不出来的，所以我们只是一味的去追求量化的目标的话，是没办法给大家讲的太清楚太明白，而且量化的模型里面也没有找到让我们觉得可能效果特别好一些量化模型 。
后来参考了一下主动权益的投资的框架，主动的策略的框架，很多时候它就是从宏观到中观，去判断这个行业的景气，去把这个行业的数据对照，是自上而下、自下而上结合的一个过程，所以我们去参考策略的框架，就是这个原因，一方面它可以把这个行业的逻辑讲的很清楚 。第二方面它可以去给投资者去介绍清楚每个行业发展的阶段情况等等 。在给大家介绍策略框架之前，先给大家介绍一下行业大的分类 。
我们一般用申万一级28个行业，可以分成4大类，这4大类分别就是周期，消费，金融，科技 。周期包括钢铁、煤炭、有色、军工这些波动特别大的，周期特别强的，经济复苏到过热阶段表现会特别好，都叫周期板块 。
消费类包括食品、饮料、医药、农业、家电、汽车、旅游这些都算消费 。消费板块如果是拉长时间段来看，是有穿越牛熊的力量的 。2019年12月31号往前推20年，统计申万一级行业28个行业，前三名收益率的前三名全部都来自于消费板块 。消费它的一个业绩可能在牛市里边跑不过周期或者是科技类的这种股票，但是熊市里边它的波动也会比周期和科技类要稍微小一些，它相对来说更稳一点 。
金融地产类，金融里面本身它就是分银行、保险、证券，地产很多时候它算是这种投资，会具有一定的金融属性，所以在广义的大金融里其实是可以包括地产的，为了不让大家不搞清楚，我就说金融地产类了 。
还有科技类，以前可能也叫成长类，现在就叫科技类，主要就是TMT板块，就是这种高科技的会相对来说比较多，包括种电子、通信、计算机等等 。传媒有的时候算在科成科技板块里边，但是传媒也可以算成是消费，因为传媒里边包括电影娱乐这些可以算到消费里边 。
二，行业轮动：长期PK短期
接着就来给大家看一看行业的长期轮动的框架，我们可以把它分成短期和长期，短期的行业轮动它主要是跟盈利、流动性和风险偏好有关 。长期的话是跟政策的引导和变迁有关系 。
把握长期的一个发展的脉络，要经常看一看新闻联播，这个是政策，因为大的政策变化一定要在新闻联播里要播出来，前段时间芯片行业有免税的政策，对芯片和软件行业免税，最近又说要把第三代的半导体材料，写到未来的5年规划里边，像这些比较重要的一个方向上的变化，都会在新闻联播里面，所以经常说炒股要看新闻联播，这是有道理的，这是长期它的一个变迁，大家的比较多 。
短期我们可能要稍微集中来看一下，我觉得应该是叫中短期，因为其实很多时候它的这种变化，是一个中期的变化 。
为什么要盈利、流动性、风险偏好，就是这个公式，股价公式P等于EPS乘以PE，PE等于无风险收益率加上股权风险溢价的和倒数 。
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